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直面震荡市 公私募基金把脉2013

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  ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

  紧跟宏观走势
公募基金2012年瞄准大消费

  2012年新一轮投资鏖战已拉开序幕,各家基金公司纷纷“亮剑”,预测市场走势并积极调仓布局。手握重金的主力兵团无疑成为市场关注的焦点,嘉实、博时、南方、广发等一线基金公司认为,市场预期的反弹行情或提前至一季度,兼具估值优势和成长空间的蓝筹股为投资布局重点。

  基金普遍预计,2012年上半年或将迎来估值修复带来的结构性反弹行情,就全年来看,基调仍以区间震荡为主

  反弹行情或提前

  ■本报记者 隋文靖

  对于2012年的市场预判,基金并不悲观。嘉实、南方等基金投研团队一致认为市场已经处于底部区域,广发基金(微博)则明确提出,结构性反弹行情可能提前至1季度。

  挥手告别2011年惨淡股市的同时,新一轮的投资征程也拉开了帷幕。而基金刚刚落下帷幕的激烈角逐战仍让人记忆犹新,新华泛资源优势、博时主题行业和鹏华价值优势等3只基金勇摘主动管理偏股型基金前三甲桂冠。与此同时,随着年底各基金最新份额的陆续披露,基金公司的最新资产规模也浮出水面。

  广发基金认为,经济增速放缓已得到一致认可,企业盈利增速下调的风险也在股价中得到了一定的反映,政策转向信号出现,未来一个季度,流动性呈现逐月好转的态势,预计估值修复带来的结构性反弹行情可能早于市场预期,提前至1季度。

  《证券日报(微博)》基金周刊根据上述去年旗下股基业绩居前和资产规模居前的基金公司近期陆续公布的2012年投资策略报告整理发现,各基金公司普遍认为,2012年经济高点将在上半年出现,随着国内通胀见顶回落,流动性将有望改善,A股市场出现系统性上涨的机会不大,全年基调仍以区间震荡为主。

  此外,嘉实、南方基金(微博)均认为,市场处于底部,未来将逐步筑底。就大类资产配置而言,博时、嘉实均认为,前期债市投资机会较为明确,中期股市投资时机逐步来临。

  对于2012年的投资布局,多数基金公司看好估值修复的周期类个股和受益于政策及经济转型等行业,其中,估值相对便宜的大消费行业仍是关注焦点。

  政策预期迥异

  经济层面:

  近几年A股市场被打上前所未有的政策烙印,其中历次货币财政及地产政策均成为市场运行的重要拐点。对于政策的关注,被基金提升到了前所未有的高度,然而对于2012年的政策预期,各基金投研团队分歧较大。

  上半年或现经济增速低点

  广发基金认为,本轮经济下行的环境远较2008年复杂,政策的力度、方向存在较大的不确定性,大概率的情况是借经济增长中枢的下移和投资增速下降进一步调结构。

  去年最抗跌的基金公司新华基金(微博)预计,2012年全年经济GDP在8.5%左右,通胀在3%左右,经济增速低点应该在明年一季度或二季度初出现。

  嘉实基金(微博)则预期,稳增长将成为中央对2012年经济定调的核心。在其看来,政府稳增长,最有把握的领域仍然是投资,而且在对房地产的表述中,已经不再单纯强调经济适用房的开工,对于商品房开发的限制已经悄然改变;外围经济环境的不确定性增大,则会促使政策调整的灵活性提高很多。

  广发基金(微博)也认为2012年上半年,经济出现低点的概率较高,但下半年复苏的理由并不充分,预计中国经济将在政策调控下实现经济增长中枢下移,全年经济增长呈现L型走势,全年GDP增长8.2%左右。

  投资回归蓝筹

  以1094.17亿元排名基金公司规模榜第4名的博时基金认为,2012年中国经济将会由衰退转向小幅滞胀;同时,资本市场风险溢价上升、估值中枢下移的过程仍将持续。2012年的市场趋势由周期力量决定,政策只会改变节奏。其中,上半年僵持于过度刺激后果未除与制度红利未现的博弈,下半年周期向上与制度红利将逐渐释放,改变资本市场的趋势。

  随着概念股、成长股炒作的退潮,低估值的蓝筹股成为主力兵团的积极布局的方向。

  大盘走势:

  “只有股息率尚可的大盘股与价值股才是蓝筹。”博时基金(微博)提醒投资者,全年防范“以虚补实”对泛金融业的杀伤力,上半年则防范新兴产业泥沙俱下的风险。

  A股有望迎来结构性反弹

  南方基金关注受益于政策放松的银行;此外,随着通胀和成本压力回落,中下游制造业毛利率有望小幅回升,关注工程机械、白色家电、汽车等制造业板块反弹的机会;最后,随着通胀回落后,居民真实收入和购买力将回升,可以继续持有品牌消费板块。

  华夏基金(微博)公司总经理范勇宏认为,2012年总体的投资策略应当是防御保守的一年,理性投资、价值回归应成为主流投资理念。值得关注的是,政策变化成为影响股市变化的重要因素,在当前A股股指和估值水平跌到了历史低位的情况下,如政策应对得力,2012年的股市有望“柳暗花明又一村”,总体上要好于2011年。

  除积极“挖掘”新蓝筹外,广发基金认为,盈利下调有限的收益性投资机会亦值得关注。目前看,银行仍是市场最便宜的股票;从股息收益率角度看,也已经具备吸引力,全年持有具备收益性机会。此外,部分销售额较大的地产龙头公司业绩锁定性强,随着调控预期的减弱,估值存在上调机会。煤炭供给面依然紧张,煤价不会大幅下调。

  旗下泛资源优势基金荣登偏股基金榜首的新华基金公司预计,2012年年初,在货币适度放松、流动性改善的环境下,股市会有一个“跌出来”的反弹行情。从全年看,判断上证指数呈现U形走势的概率比较大。

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  而最新资产规模逼近千亿的广发基金则认为,当前,经济增速放缓已得到一致认可,企业盈利增速下调的风险也在股价中得到了一定的反应,政策转向信号出现,未来一个季度,流动性呈现逐月好转的态势,预计估值修复带来的结构性反弹行情可能早于市场预期出现。但就全年来看,出现系统性上涨的机会不大,全年基调仍以区间震荡为主。

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  以1152.91亿元的资产净值跻身5大“巨型”基金公司的南方基金(微博)认为,随着政策内在的周期性扩张,2012年下半年经济增速将温和回升,经济硬着陆风险不大。在通胀下行趋势确立的情况下,货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向。目前来看,市场已进入底部区域,随着政策的逐渐转向,A股有望通过反复震荡,逐步完成筑底过程。

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  投资布局:

  掘金低估值蓝筹股

  广发基金认为,世界经济形势不容乐观,经济增长和通胀的双双下行确认了我国经济的着陆,并可能加快转型进程。在具体的投资策略上,提出了转型期的新蓝筹概念,有望成为2012年投资的亮点。

  嘉实基金(微博)认为,结合公司对中长期经济的观点,以及对经济周期和政策等因素的判断,主要看好三条投资线索:首先是从投资时钟角度关注金融和早周期行业。其次是着眼中长期,从盈利提升的视角,关注在转型弱增长情况下盈利能够突破的行业。最后结合中长期的政策突破以及经济转型等因素,同时短期又有一定的催化剂,主题投资方面关注1
号文件、十二五专项规划以及经济转型等主题。

  南方基金认为,当前市场已经处于底部区域,探底成功后将呈现震荡反弹格局,短期内仍要控制仓位,等待更好的入场机会。重点配置行业:1、受益于政策放松的银行;2、随着通胀和成本压力回落,中下游制造业毛利率有望小幅回升,关注工程机械、白色家电、汽车等制造业板块反弹的机会;3、通胀回落后,居民真实收入和购买力将回升,可以继续持有品牌消费板块。

  鹏华基金(微博)建议,以低估值的大盘蓝筹以及稳健类的、业绩增长确定的、估值相对便宜的消费类、成长型股票作为基本配置;如果政策确实有超预期的大幅转向,再伺机阶段性参与相关周期股的投资。

  行业配置:

  固守大消费布局早周期

  新华基金表示,长期看好扩大内需背景下的大消费类行业,以及以节能环保产业、新一代信息技术产业、生物制药、医疗保健、传媒娱乐为代表的新兴成长行业。具体到第一季度,更看好早周期的汽车、家电、房地产、水泥行业以及高弹性的保险等行业。

  广发基金认为,2012年比较看好食品饮料,医药,商业和纺织服装。关注转型驱动下形成的新蓝筹:从宏观形势看,经济转型的迫切性比之前想的要大。长期看,传统的蓝筹股如煤炭,工程机械等长期增长的空间已不大。在调结构的大背景下,一批新的行业和公司可以实现长期增长,反映在股市上,就是一批新的股票构成我们的股市中坚,称之为新蓝筹,当然这其中也包含了大消费行业。

  交银施罗德基金(微博)同样表示,消费升级可能将是贯穿2012全年的主题。食品饮料、品牌服装、服务性消费、医药等非周期行业将保持较高成长性。特别是医药板块,医改政策的负面影响正在逐步消退,在2012年国内外经济仍存较大不确定性的环境中,作为非周期的必选消费,医药行业值得挖掘。

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