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基金:七月信用贷款额度剩下没几个

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基金:七月信用贷款额度剩下没几个

  再融资利空“阴霾”仍在,CPI“大雪”又再度压上,A股市场正面临重重压力。

  东方早报记者 肖莉

  昨天公布的2月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨8.7%,创下11年新高。对这一数据,不少基金投研人士表示,CPI的增长确实超出预料,企业面临成本上升压力,但在通货膨胀下,主题性投资机会仍在,上市公司的利润增长仍有可能带动股市在近期走出反弹行情。

  基金业人士表示,刚公布的CPI数据超预期增长,这在一定程度上加重了市场对通胀情况和未来调控政策的担忧。CFP 资料

  本月或不对称加息

  跟去年盼望经济数据出台支持经济复苏的情况完全相反,今年每一次宏观经济数据出炉,都让基金经理倍感不安。

  富国基金首席策略分析师林文军认为,如果把雪灾等因素考虑进去,CPI创下11年来的单月新高有一定的偶然因素,这也加大了市场关于继续加息的预期。“两会”后,不排除央行等宏观调控部门进一步出台紧缩措施的可能行。

  这一次出台的宏观经济数据(详见早报今日A38版),让基金经理们对政策紧缩、企业未来盈利能力再添担忧。而3月所剩无几的新增信贷额度,更让基金经理对短期市场的整体看法变得不乐观。

  汇丰晋信投研人士昨天也表示,随着雪灾因素逐步消除,物价水平将从高位逐步回落。但考虑到本轮通胀的成本推动特征比较明显,在国际资源品价格仍然维持高位,以及中国劳动力成本开始显著上升的背景下,预计今年通货膨胀将维持在相对高位,全年可能涨幅在5.5%左右。加息几乎是各家基金公司均提及的紧缩手段,一些基金公司认为这一举动很可能在3月份进行。

  通胀担忧再现

  交银施罗德投研人士提出,鉴于目前中美一年期债券品种的利差倒挂已经超过100个基点,而美联储在次级债的第三次冲击波影响下可能进一步紧急大幅降息,人民币利率上涨的空间进一步收窄,非对称加息或许是惟一选择。

  “走一步,看一步,跟着国家政策做阶段性交易,如果大跌就多买一点,否则谨慎一点。”这是不少基金经理勾画出的今年投资操作的缩影。

  企业成本上升压力大

  刚出台的宏观经济数据,让基金经理在“相机而行”时变得更加谨慎。

  汇丰晋信预计,上市公司将面临明显的成本上升压力。但考虑到财政政策可能继续推动政府投资,以及国内消费需求的进一步复苏,预计全年经济仍然将保持高速增长。

  国家统计局昨天公布的最新数据显示,2月CPI(消费者物价指数)增速超预期,同比(比上年同期)上涨2.7%,连续4个月保持增长。

  投资策略上,显然短期内上市公司的成本上升会对短期盈利构成影响,但部分企业会获得政府投资的长期利益,灾后重建工作的进行也将使一些企业受益。汇丰晋信称,未来在投资品种的选择上,会更加关注成本转移能力较强的中高端制造业和消费服务业,对于低端的制造业则会注意避免其业绩风险。

  对此,中欧基金昨日指出,CPI数据超预期增长在一定程度上加重了市场对于通胀情况和未来调控政策的担忧。

  “大幅下探可能性较小”

  在调整政策的担忧中,汇丰晋信基金将投资风向指数调整为“逆风”,风力“二级”。按照该公司的惯例,“逆风”代表利空,风力由小至大分为5级,最高为5级。汇丰晋信基金有关人士称,当前通胀上行的主要因素并不仅仅是银行今年新发放的信贷,更多的是受到去年货币超发的影响。而加息等银根紧缩的政策实施可能性在不断增大。

  面对宏观紧缩和企业成本压力巨大,各大投资论坛中,恐慌情绪开始出现。对此,国海富兰克林基金管理有限公司研究总监潘江昨天指出,近期市场面临流动性困境,主要来自限售股解禁、再融资压力、储蓄存款反弹、居民投资偏好下降、对全球通胀向中国传导以及对中国出口下滑的担忧等。

  尽管有关部门称2月CPI上涨有季节性因素,但国泰基金投研人士认为,“我们判断2月份CPI环比(比上月)增速不仅仅是季节性因素,后期CPI的走势将不断受到去年货币释放以及人力成本抬升的影响。与市场普遍预期有所区别,我们对未来3-6个月的通货膨胀的警惕性更强。”

  潘江断言,受政策面利好和估值水平支撑,预计市场继续大幅下探的可能性较小,将继续呈现震荡格局。在潘江看来,全球通胀的传导以及美国经济的影响,均可能对中国经济造成冲击,但其不认为中国会由此进入滞胀。

  “很快迎来滞胀阶段”

  “无论是从自上而下的经济向内需转换,还是从自下而上的外延式增长逻辑,我们均维持对经济前景相对乐观的判断。”潘江说。

  相比较而言,信贷数据传递的信号或许更为清晰。

  潘江分析称,在保持对“滞胀”警惕的前提下,仍旧看好处于扩张后期的中国经济,认为中国有足够的能力应付外部冲击。不过考虑到政府紧缩政策、受美国经济影响海外资金流出、国内企业一季度盈利低于预期、台海危机以及流动性供求格局紧张等风险仍有待释放,在配置策略上应偏向防御。

  据中国人民银行统计,2月人民币新增信贷7001亿元,这一数据较1月份的1.39万亿元缩水近半。

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  多家基金公司人士对这一数字表示担忧。信诚基金投研人士昨天说,根据中央此前确定的全年新增信贷额度7.5万亿元,若按银行常规的季度放贷比例估算,一季度信贷额度约占三成,亦即2.25万亿元,由于前两月信贷已经超过2万亿元,3月份可用额度可能所剩无几。

  “2月份还放了大概十天长假,只有一半的交易时间,新增贷款就达到了7001亿元,接下来资金面肯定是要偏紧了,要看政策是否松一松,但现在松了,后面的日子又不好过了。”另有基金经理对早报记者表示担忧。

  在短期流动性面临困难的同时,中期企业盈利也出现让投资者担心的状况。下个月,上市公司一季报将陆续出台,由于去年同期可比基数较低,今年市场或交出漂亮的一季报。

  然而,随后的企业盈利数据让投资者感到担忧。国泰基金投研人士昨天提醒,由于2009年PPI(工业品出厂价格指数)大幅下滑,今年PPI同比增速将很大程度上受翘尾因素的影响,很可能会压缩企业利润。

  长盛基金首席策略师黄欣欣甚至表示:“在一年时间里完成由衰退向复苏,再向过热的快速轮换之后,我们将很快迎来滞胀阶段。”

  黄欣欣提出,未来3-6个月内中国经济将进入广义的滞胀周期,数据表象为经济增速将冲高回落,同期的物价水平则将不断回升。

  黄欣欣预计,经济增长将在今年一季度附近达到本轮周期增长的高点,对于未来经济最大的负面影响来自于地产、汽车及其相关产业链的景气度逐渐回落,触发因素包括通胀超预期上涨以及地产紧缩政策的持续实施。

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