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李源海:货币基金应突出现金管理本色

http://www.sina.com.cn 2006年09月20日 00:00 中国证券网-上海证券报
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<h1>李源海:货币基金应突出现金管理本色</h1>
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  张桔

  去年下半年以来,随着央行的屡次加息,多家货币基金陆续发布了公告,大幅调低了先前的业绩比较基准。

李源海□本报记者 贾宝丽

  根据ETF88的统计数据显示,从去年的7月1日以来,先后有工银瑞信、鹏华、嘉实、华夏、金鹰、大成、长信等7家基金公司旗下的八只基金改变了业绩比较基准,其中嘉实、鹏华、华夏的三只货币型基金不约而同地将原来所采用的“一年定期存款利率”进行了修改,导致业绩比较基准出现大幅度下降。

  9月份以来,申万巴黎收益宝货币市场基金保持了日净申购200万左右的增量,其他收益率较高的货币基金也受到投资者的青睐,这一方面与证券市场处于一个胶着状态有关,另一方面也说明,货币市场基金回归现金流管理工具本色的潮流渐起。记者就货币基金的相关问题,采访了申万巴黎收益宝货币市场基金基金经理李源海。

  业绩相差近六倍

  李源海介绍,

  对此,天相投资分析师王广国表示,在当前加息空间尚存的情况下,货币型基金年化收益率超过一年期存款利率的难度加大,以目前利率计算,现在的一年期定期存款利率为4.14%,而2007年所有的货币型基金的年化收益率均低于目前的定期存款利率,平均年收益率为3.26%。

货币市场基金应该突出现金管理本色,追求稳定收益能力。在安全规范的前提下,为客户提供良好的流动性。因此,投资人应更多关注基金获取这一收益水平的稳定程度。以申万巴黎收益宝货币市场基金为例,作为现金流管理工具,采用的是摊余成本法的记账方式。收益宝

  德胜基金研究中心首席分析师江赛春则表示,降低业绩比较基准能够让基金经理减轻业绩压力,争取更好的表现。

货币基金合同生效后,每日的万份收益逐步提高,这表明基金的收益全部是来自于投资组合中的利息收益,具有很高的稳定性。申万巴黎收益宝货币市场基金平均剩余期限控制在120天附近,具有很好的流动性。目前七日年化收益率水平基本稳定在1.95%附近,超过业绩基准(半年定期存款税后利率1.8%)15个基点,在所有的货币基金中的排名也相对靠前。

  华夏基金的公告显示, 自2008年1月22日起,华夏现金增利证券投资基金业绩比较基准,由原先的同期一年定期存款利率(税后),变更为:“同期7天通知存款利率。”而最新的一年定期存款税后利率为3.93(4.14×0.95),而同期7天的通知存款利率为1.62(税后),业绩比较基准下降了约59%。

  对于回归现金管理工具定位之后货币市场基金收益水平是否会大幅下降的担心,李源海表示关键在于如何客观合理地看待货币市场基金的收益能力。第一,作为现金管理工具的货币市场基金对于提高闲散资金使用效率的帮助毋庸置疑,无论从安全性还是收益率角度考虑,货币市场基金对于活期存款的替代效用是显而易见的;第二,从货币市场基金的主要投资对象央票、短期融资券、债券回购的收益情况来看,通过合理的管理,投资组合平均收益情况完全有能力战胜业绩比较基准(半年定期存款税后利率1.8%)。

  而早前鹏华基金也变更了鹏华货币市场证券投资基金的业绩比较基准,比较基准由原来的“一年定期存款税后利率”变更为“活期存款税后利率”,即由3.93变更为0.68,变更前的基准是变更后基准的5.78倍。

  最后,李源海再次表示,选择货币市场基金时应更多关注该基金的稳定收益能力,这比单纯关注短期收益率指标更有意义,而这也正是申万巴黎收益宝货币市场基金管理中始终坚持的指导思想。

  嘉实基金的变更公告与鹏华基金在内容上完全一致,只是具体的语言表述上不尽相同。公告显示,自2007年11月14日起,嘉实货币市场基金原约定的业绩比较基准“税后一年期银行定期存款利率[即一年期银行定期存款利率×(1-利息税率)]”,变更为:“税后活期存款利率[即活期存款利率×(1-利息税率)]”,变更前后业绩基准同样相差近6倍。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  边缘化生存

  数据统计显示,截至3月14日,在全部的51只货币型基金中,中信现金优势货币的累计收益年化收益率为3.9066,排名第一;而申万巴黎收益宝货币的累计收益年化收益率为1.3218,排名最后,51只货币型基金的平均累计年化收益率为2.76。与此同时,在经历了去年央行的六次加息后,当前一年期定期存款的利率为4.14,税后一年期定期存款利率也为3.93,远超货币型基金的年化收益率。

  由此看来,大幅度下调业绩比较基准属于无奈之举。对此,华夏基金一位人士表示,调低业绩比较基准主要是考虑目前国内正处于加息趋势之中。即使基金经理将全部资金定存,也不会跑赢1年后的一年期定期存款利率(税后),反而会因此造成流动性危机。

  嘉实基金在变更业绩基准的公告中的解释与此口径相一致,表示主要是基于该基金定位于现金管理的工具,采用活期存款税后利率作为本基金的业绩比较基准,更能体现该基金良好的流动性与安全性。

  江赛春则表示,即使不考虑加息的因素,货币型基金的到期期限在180天以下,去和一年期定储的利率相比也是不恰当的,当初之所以如此确定,更多是出于宣传推广上的考虑。除此之外,降低业绩基准也能有效地防止基金经理过分追求高收益而带来流动性风险,减轻了压力。

  宏源证券分析师刘启指出,有鉴于当前的实际,调低业绩比较基准更利于基金的销售与业绩展示,因为业绩始终落在比较基准下方会在渠道宣传中产生不利的影响。他同时透露,除去上述三只货币型基金外,也有多只货币型基金正在酝酿改变比较基准。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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