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和我一起了解金融的本质1

2020年2月2日 - 电子商务
和我一起了解金融的本质1

如果你还和许多人一样,认为银行的核心业务是吸收存款,以便为工业“车轮”提供润滑剂,那么不幸的是,你已经OUT了。总体而言,大型企业内部产生的现金,足以满足其投资需求。而中小企业迫切需要获得银行融资。自信贷紧缩以来,它们一直面临资金匮乏问题,这令人惋惜。不过相对于当前金融活动的规模,它们所需的资金规模很小。  英国银行业的资产(和负债)超过6万亿英镑,是英国国民收入的4倍。而向包括制造企业、零售商、建筑公司、公路运输企业、会计师和农民在内的英国商界提供的贷款为2000亿英镑,仅相当于总额的3%左右。  银行为实体经济做贡献是通过其他途径。它们发放消费贷款,为房地产开发和投资提供融资,它们发放了超过1万亿英镑的住房按揭贷款。但在英国银行业6万亿英镑的资产负债中,大部分体现的是金融机构相互之间的交易。  从20世纪80年代开始,与银行资产负债表的增长规模相比,吸收存款并发放贷款用于生产性投资的核心活动相形见绌。起初,同一市场内交易活动的爆炸性增长对银行的核心业务影响甚微,因为人们认为金融机构是在流动性市场经营,可以或多或少地免于承受信用风险。  在2007年到2008年,我们发现有关流动性和安全性得到保障的假设是错误的。银行业体系崩溃将导致全球经济停滞的威胁言之凿凿,政府为了避免这样的后果,被迫为银行体系纾困,英国政府一马当先。英国政府为了保障银行体系运转而注入的资本和流动性,远远超过了银行为非金融企业提供的所有贷款所需的数额。  即使政客们的动机来自于实体经济的需求,制造出这些资产负债表的银行的首要考虑却是恢复正常经营。然而2007时出现的集团化银行业结构,需要的资本金比银行业传统上持有(或能够募集)的规模要大得多。投资者不会为银行提供所需规模的新股本,而银行声称,能够获得的此类股本成本非常高昂。  这并不让人意外,因为过去十年间的经验是,银行股东的大部分投资都亏损了,而这些银行的经营者却变得十分富有。其结果是,实体经济中的企业——工厂、商店和服务业——发现支持自身活动的资本非常匮乏,而为它们提供服务的银行,却一直能够大幅提高贷款利润,以通过留存收益增加自身资本。  只有当传统的零售银行业务被“圈起来”,纳税人的担保的范围才能限定在个人和企业储户,政府向银行体系投入的资金才会用于满足创造就业推动增长的企业的需求。这正是维克斯委员会(Vickers
Commission)提出的建议中无可辩驳的论点。银行业反对资产“圈护”的主要理由是,如果投资银行无法用零售储蓄和相应的纳税人担保充当借款抵押品,那么投资银行的资金成本就会提高。  这种论调是正确的,可惜对储户和纳税人的说服力不像对投资银行家那么大。银行业者口口声声说的危及就业和增长,只是他们自己的问题。实体经济的迫切需求不是拖延变革,而是需尽快实施。我们必须让银行业回归正轨——不是2007年的状态,而是应当专注于储户通过储蓄保障资金安全的需求,以及企业筹资用于生产性投资的需求。

央行是什么?中央银行并不是一个普通的银行,实际上是一个政府机构,一个国家货币和金融体系的核心。

中央银行是非常重要的机构,他们引导了现代货币和金融体系的发展,并在经济政策制定中发挥重要作用。

第一个职能,是促进宏观经济稳定及追求经济稳定增长,避免大幅波动,并维持稳定的低通胀,这是中央银行的经济稳定职能。

另外一个职能就是金融稳定职能,中央银行要尽可能的保证金融系统的正常工作,尤其是要尽可能防止金融恐慌和金融危机。

要实现这两大职能,中央银行都有哪些工具可用呢?简单的说主要有两套基本工具,稳定经济方面的工具主要是货币政策。比如说,在通常情况下,可以通过公开市场买卖证券来降低或提高短期利率,当经济增长过缓或通胀水平过低时,可以通过降息来刺激经济发展。低利率会传导至其他各种利率,进而刺激房产购置,建筑施工企业投资等,定律,会创造更多的需求消费以及投资,从而拉动经济增长,同样,如果经济增长过热和通胀问题严重,那么央行,常用的应对措施就是提高利率,提高隔夜拆借利率,也就是提高各银行向央行借钱的成本。
提高利率,将会系统性带动其他利率的上涨,这样就可以通过提高车贷房贷,以及其他类型的贷款的成本,或是提高生产资料的投资成本,来减轻经济过热的压力,从而抑制经济过快增长。货币政策是中央银行多年来试图让经济在增长和通胀两方面都保持稳定而使用的一个工具。

中央银行用来应对金融恐慌或金融危机的主要工具是流动性供给,大家对这个职能或许不那么熟悉,出于对金融稳定性的考虑,中央银行会向金融机构提供短期贷款,金融,恐慌或危机期间向金融机构提供短期信贷,能平息市场情绪,有利于维持这些金融机构的稳定性,从而有助于缓解甚至终结金融危机。如果金融市场崩溃,金融机构有没有其他的资金来源,那么中央银行就要随时准备作最后贷款人通过提供流动性支持来帮助稳定金融系统。

大部分中央银行还有第三个工具,即金融监管,中央银行通常扮演着监管银行体系的角色,通过评估银行投资组合的风险状况,确保银行运营规范等,来保持金融系统的健康,如果一个金融系统能够保持健康发展,并将其风险控制在合理范围内,那就从源头上降低了金融危机发生的可能性,但这一工具并不是央行特有的。

我们再聊聊什么是金融恐慌,总体来说,金融恐慌是由于大家对金融机构的失去信心而引起的,要解决这个问题最好的办法是举一个大家都熟悉的例子,如果你看过电影《生活多美好》(It’s
a wonderful
life),你就会知道,詹姆斯斯图尔特,在片中扮演的银行家所遭遇的问题之一,就是他的银行面临挤兑威胁,什么是挤兑呢?我们可以设想一下类似的情况,想象一下,在存款保险制度出现之前,一家普通商业银行,以向企业发放贷款为生,其资金主要来源于所吸收的公众存款,这些存款被称为活期存款,也就意味着储户随时可以提取,随时可提取,这一点很重要,因为人们在日常生活中经常会用到存款,比如购物等,现在想象一下,假设出于某些原因,有传言说这家银行出现了不良贷款,并导致其陷入亏损,作为储户,你会这么想,我不知道谣言是不是真的,但是我知道,如果坐等其他人把存款取出来,而自己成为最后一个取钱时,也许一分钱也取不到了,接下来你会怎么做呢?你会去跟银行说,“我也不知道谣言是不是真的,但是我知道大家都会来银行取钱,所以现在我也要把我的钱取出来。”这样一来,储户们就都在银行门前排起了长队。

如今没有一家银行会持有储户存款相当的现金。银行一般将现金带出,形成贷款。所以一旦银行的最低现金储备耗尽,银行就只能通过出售或处置其贷款来满足储户的提款需求,但出售商业贷款很困难,这不仅需要时间,而且往往还得折价出手,可能在银行还没来得及出手出售的时候,储户们就已经找上门来了,吵着问:我的钱呢?所以说恐慌是一种自我实现的预言。储户恐慌,使得银行遭遇挤兑,银行不得不折价销售资产来应对,最终导致银行破产,同时许多储户也可能面临存款损失,就像大萧条时期一样。
恐慌是一个非常严重的问题,如果一家银行出了问题,隔壁银行的储户就会担心他们所存钱的银行是不是也会出现问题,因此一家银行遭到挤兑,会导致更普遍的银行挤兑或更大规模的银行体系恐慌。
我们在《那时花开月正园》里面看到,钱庄出现了挤兑的风险,为了应对恐慌和挤兑,会拒绝储户提款,他们会说,不能再取款了,我们停止营业了,这就给那些需要提款的人带来了麻烦。
不只是许多银行会倒闭,更为严重的是银行业恐慌常常会蔓延到其他市场,内容,常常伴随而来的是股市崩盘,可想而知,所有这些事情加起来,对经济产生怎样的不利影响!
如果金融机构持有期限较长的非流动性资产,非流动性意味着出售这些资产(如贷款)需要花费相当多的时间和精力,而支持这些资产的资金(如发放贷款的资金),却主要来自资产负债表的另一侧的短期负债,如储蓄,那么金融恐慌随时都有可能发生,在这种情况下,有可能,储户会说:等等,我不想把钱存在这,我要取走,这个机构就会遇到严峻的问题!
那么美联储如何能够帮助詹姆斯斯图尔特呢,记住,中央银行能够行使最后贷款人职能。想象,他正在将现金交到要求取款的储户手上,但其银行储备的现金可能满足不了所有提现需求,银行有足量的优质贷款,但不能直接变现,而这时储户又在门口等着要立刻提走他们的钱,这时,美联储就发挥作用了。詹姆斯斯图尔特,可以联系当地的美联储办事处,说你看我有一大把优质贷款,我可以抵押给你,请你带一些现金给我,这样一来,他就可以从中央银行提出钱来,兑付给储户。只要他的银行,的确有偿付能力,只要贷款确实优质安全,那么挤兑就会被平息,恐慌也就结束了,因此通过接受金融机构的非流动性资产作为抵押而向其提供短期贷款,中央银行可以为金融系统注入资金,支付给储户和短期借款人,从而稳定局势结束恐慌。
在1893年那次异常严重的金融恐慌中,全美国有500多家银行倒闭,给整个金融体系和实体经济造成了严重后果,在1907年那次恐慌中,尽管倒闭的银行数量大为减少,但是所倒闭的单个银行的规模变大了!自从那次后,国会开始考虑,也许有必要建立一个政府机构来应对金融恐慌,因此,筹备央行的历程开始。

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