菜单

中广核电力 (1816.HK): 经营业绩稳健欧洲杯竞猜推荐,静待储备核电项目落地,维持“买入”评级

2019年7月18日 - 欧洲杯竞猜推荐
中广核电力 (1816.HK): 经营业绩稳健欧洲杯竞猜推荐,静待储备核电项目落地,维持“买入”评级

环保板块整体仍存压制,一季度业绩表现较好公司仍值得关注。央行发布3月份金融数据,3月当月社会融资规模增量为1.33万亿元,较上年同期少7863亿元;一季度社融规模增量累计为5.58万亿元,较上年同期少1.33万亿元。社融规模增量减少,凸显全社会信用紧缩态势,加上新疆、湖南等地开始从严清理政府债务,环保上市公司项目推进将受到一定影响,环保板块整体尚存一定压制。但从上市公司一季度预告看,已披露公司归母净利润延续2015年以来的单季度增长态势,部分公司一季度业绩表现较好、估值较低,依然值得布局,建议关注一季度业绩表现较好的碧水源、聚光科技、久吾高科等。

机构:中信建投

   
世界首台EPR机组投运,关注核电后续发展。4月10日,生态环境部向台山核电合营有限公司颁发《台山核电厂1号机组首次装料批准书》,世界首台中法合作的EPR机组投入运行,也标志着第三代核电技术已经成功落地。国家能源局在《2018年能源工作指导意见》中提出,年内要积极推进具备条件核电项目的核准建设,开工建设一批沿海地区先进三代压水堆核电项目,计划开工6-8台机组。我们认为台山核电EPR机组投运,有可能加速核电核准及开工建设进度,建议关注中国核电。

评级:买入

   
3月份全社会用电量增幅环比收窄。根据能源局公布数据,3月份全社会用电量5325亿千瓦时,同比增长3.6%,而1-2月份同口径下全社会用电量同比增长13.3%,3月份用电量增幅大幅收窄,一方面是去年同期基数较高,另一方面二产用电量同比下降1.6%,这可能与钢材、化工等原材料库存上扬带来生产活动放缓有关,同时3月份受贸易摩擦影响,当月出口增长-2.7%,内外需均走弱。3月单月用电量增幅虽有收窄,但1-3月份同比增速依然达到9.8%,我们建议关注较高用电量增速对发电量增长的需求,推荐清洁能源运营公司龙源电力、华能新能源。

目标价:无

    维持公用环保行业“推荐”评级。

事件

中广核电力发布2018年业绩公告,归母净利润同比减少9.0%

中广核电力发布2018年业绩公告,在中国企业会计准则下公司2018年全年实现营业收入508.28亿元,同比增长11.4%;实现归属于上市公司股东的净利润87.02亿元,同比减少9.0%,业绩下滑的主要原因系2017年宁德核电并表带来的重估收益导致当年非经常性损益较高;2018年公司扣非归母净利润为86.09亿元,同比增长8.8%。

简评

用电高增长叠加消纳政策利好,推动公司发电量稳健提升18年全国用电量增长8.5%,增速较去年同期提高1.9个百分点,创6年以来最高增幅。公司机组所在广东、福建、辽宁、广西省用电量同比分别增长6.1%、9.5%、7.8%、17.8%,相关区域内用电需求回暖明显。此外,受益于市场化交易促进消纳、大修天数和部分机组临时减载的减少,公司机组利用率有所提升。18年公司控股机组平均利用小时同比增加648小时,推动公司累计完成发电1570.4亿千瓦时,同比增长14.02%。

市场化占比提升影响业绩,未来有望好转

18年公司除广东省外的机组市场化交易电量达373.8亿千瓦时,占上网电量比为23.8%,较去年同期增长了9.37个百分点。公司在广东省的机组采用优价满发的模式参与电力市场,虽然避免了市场波动的不确定性和降负荷的风险,但仍对上网电价有一定不利影响。受市场化电量占比提升等因素影响,18年公司营收同比仅增长11.4%,毛利率同比下滑1.6个百分点至43.2%。2018年公司除广东省外的机组市场化交易平均含税电价约为0.3492元。考虑到电力供需形势的好转,发电主体市场化竞价趋于理性,我们判断未来公司市场化电量价差有望收窄,整体让利规模有望好转。

阳江6号与台山2号机组有望今年投入商运

公司目前共有在建核电机组6台,在建装机容量总计743万千瓦,台山1号机组(三代核电EPR技术)已于18年底正式投入商业运行。截至2018年年底,阳江6号机组已完成冷态功能试验,台山2号机组(三代核电EPR技术)热态功能试验正在进行中,两台机组有望今年投入商运。考虑到在建工程逐步投产及台山1号、阳江5号贡献全年发电量,公司发电量有望维持稳健增长。

核电审批有望重启,维持中广核电力“买入”评级

发改委能源研究所的相关报告指出,如要实现1.5℃的温控目标,到2030年我国核电装机容量应达到1.89亿千瓦。考虑到全国用电需求保持稳健增长,三代核电技术安全性及可靠性已得到验证,我们判断核电审批有望重启,公司储备项目有望逐步落地。自2014年成立以来,公司装机容量逐年增长,2020年控股在运装机容量或将达2500万千瓦。同时在消纳政策扶持及市场化交易电量规模扩大的双重驱动下,公司的核电利用小时有望稳健提升,增厚公司业绩。公司预期在A股发行不超过公司总股本10%的股份,募集资金将用于阳江核电5、6号机组和防城港3、4号机组的建设以及补充流动资金。如实现A股上市,有望拓宽公司融资渠道,也有望提升公司的估值水平。我们预计,2019-2021年公司归母净利润分别为97.09亿元、106.5亿元、114.9亿元,分别对应EPS为0.21元、0.23元、0.25元,维持“买入”评级。

欧洲杯竞猜推荐 1

相关文章

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

网站地图xml地图