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蒙眼狂投:9.75亿定增浮亏5亿!红塔红土基金为首踩雷美盈森

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蒙眼狂投:9.75亿定增浮亏5亿!红塔红土基金为首踩雷美盈森

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  易方达基金、嘉实基金、华安基金、广发基金均是参与定增的活跃分子。

定增一时爽,套牢火葬场。

  理财周报记者 刘梦/深圳报道

被股票套牢的不止大妈,还有号称专业投资者的基金公司。

  七匹狼限售的定增股票背后,站着一批被套牢的机构。

比如,红塔红土基金。2016年11月斥资9.75亿参与美盈森定增,目前浮亏超过5亿,浮亏过半。

  2012年6月27日,七匹狼以23元/股的价格增发7820万股,募集得17.9860亿元资金。彼时,由于看好七匹狼趋势向好的基本面以及募投项目效益发展,一批机构踊跃参与定增。

更吊诡的是,当时美盈森的营收和利润已经明显下滑,多项财务指标已出现不良趋势。券商们也集体唱多,券商研究员和基金经理们居然没有看到那些如此明显的风险?

  但是,七匹狼项目资金投放进程缓慢,加上一季度盈利回落,其股价一路走低。

基金公司巨亏,是运气不好?还是专业能力有问题?或是职业操守有问题?

  截至2013年5月19日,七匹狼收盘价格为15.07元。机构被紧紧套牢。

惨遭浮亏的不止红塔红土基金,另外三家机构也榜上有名。

  项目不达预期

所谓专业机构,所谓专业人士,所谓基金公司,真的值得投资者信赖吗?今天就来拆一拆这个故事,这再一次告诉我们:投资从识别风险开始。

  5家基金定增七匹狼浮亏4.5亿

4家基金14亿定增踩雷,红塔红土基金折损过半

  据七匹狼披露,2012年6月26日机构获配定增的数量是:广发基金[微博]950万股,国泰基金[微博]700万股,上投摩根基金760万股,南方基金1270万股,易方达基金[微博]1730万股,海富通基金1250万股,鹏华基金490万股。限售期为12个月,定增股票将在2013年6月26日到期解禁。其中,易方达、广发基金参与定增的公募基金较多。

过去一年多,美盈森股价走势是这样的:

  5月19日,七匹狼收于15.07元,单只股价价格跌去7.93元。按照获配情况估算,至今,广发基金在七匹狼的定增浮亏7533万元,南方基金浮亏10071万元,易方达基金浮亏13719万元,海富通基金浮亏9912万元,鹏华基金浮亏3885万元。上述基金合计浮亏4.5亿。

如上图所示,这次定增发生在2016年。美盈森定向募集资金14.08亿,四家机构掏钱认购。除了红塔红土基金之外,一同参与定增的还有:

  除去增发费用3260万元,七匹狼在本次定增中共募集了17.66亿元。按照公司计划,七匹狼拟以18亿元募集金额用于投资“营销网络优化项目”。

2016年11月14日,增发的股票正式上市。在锁定期满12个月后,参与定增的4家基金于2017年11月14日全部解禁,对照股价图,在解禁当日这笔定增已经合计浮亏约5亿。随后,股价进一步下跌,基金浮亏幅度加大。

  但是,“营销网络优化项目”似乎始终未给机构带来惊喜。

四家机构中,最惨的可能就是申购金额最大的红塔红土基金。截至2018年一季报,该基金仍处于十大股东之列,且持股比例与解禁时并无变化。这意味着,很可能到2018年3月底,股票仍然还“套”在手里。

  截至2012年底,17.66亿元的募集资金中,七匹狼只完成9248万元的资金投入,项目完工程度为4.48%。另外,用于补充现金流的资金达到1.5亿元。其余闲置的15.25亿元全部存入了兴业银行及中国银行账户。

截至2018年6月14日美盈森的股价仅有5.65元,假如在一季末之后,基金公司没有减持,那此时红塔红土基金的持股市值仅有4.4亿,相比定增时9.75亿的申购金额来说,浮亏超过5亿。持股期间,美盈森有一定比例现金分红,但相对于持股市值巨大的浮亏,杯水车薪。

  七匹狼的募集资金投放为何如此缓慢?

更奇葩的是红塔红土基金参与这次定增,很可能还进行了相当时间的“思考”、“斟酌”,最后仍然“补坑”。面包君注意到在美盈森的非公开公告中,初次询价时,首轮认购者并没有红塔红土基金。首轮申购数量和申购金额较预期募集资金相比相距甚远,在启动追加认购协议后红塔红土基金才“一脚补射”进入“雷区”。

  “报告期内,商业物业价格仍处于高位,为降低募集资金投资风险,公司放缓了对商业物业的购买,报告期内募集资金投入较少。”七匹狼解释道。按照预期,“营销网络优化项目”达到预期可使用状态的日期是2014年12月31日。

定增之前:美盈森业绩已经下滑

  2013年一季报披露,七匹狼使用3.5亿元闲置募集资金投资银行理财产品,包括中国银行、厦门国际银行、东亚银行等结构性理财产品,到期日在2013年9月至2014年不等,预期年化收益率均在5%以下。

要判断这次定增的风险很难吗?也许并不太难。

  除了项目进展不达预期以外,2013年一季度营业数据回落,也是七匹狼股价走低的原因。

早在定增认购开始之前,美盈森的业绩已经明显下滑,多项财务指标并不乐观。如果当初基金经理们仔细读一下随手可得的财务报表,并不难发现其中的风险。以下是面包君根据财报整理的美盈森利润走势图,重点看2016年的数据:

  2012年,七匹狼实现营业收入34.77亿元,比上年同期增长19.05%。净利润5.61亿元,比上年同期增长36.09%。

2016年8月27日美盈森公布了2016年半年报业绩,其归母净利润和扣非净利润出现了明显的下滑,同比分别下滑了22.66%和23.83%,而此时美盈森的定增没开始进行认购。

  2013年一季度,七匹狼实现营业收入9.50亿元,比去年同期增长0.46%。实现净利润1.86亿元,比去年同期增长7.17%。

美盈森之前的经营状况甚至引起了深交所的注意,并针对美盈森2015年的年报进行了问询:

  “公司渠道扩张速度放缓,营运能力下降,存活周转及营收账款天数上升。2013年,七匹狼春夏订货会增速不到10%,秋冬订货会也是个位数增长。因公司订货会占比约为80%,预计全年收入很难有新增长。”一名服装行业分析师如是说。

其中,交易所针对美盈森年报问询函,提出的主要问题包括:

  易方达、华富、红塔红土

“问题一,收购的子公司2015年均未完成业绩承诺,导致公司报告期内计提商誉减值7,334.07万元与231.82万元。同时,由于金之彩2014年度、
2015年度均未完成业绩承诺,导致公司未来需支付的或有对价减少而形成营业外收入8,536.86万元。上述事项对你公司2015年财务报表影响较大,对于未能完成的原因,计提减值的原因及合理性等8方面问题进行了提问。

  定增通道活跃

问题二,报告期内公司实现投资性房地产公允价值变动收益5,714.79万元,占利润总额的22.75%。请逐项列示该投资性房地产的详细情况,短期与长期的使用安排,是否存在回收自用的可能性,是否符合相关规定。

  “我们每年做的几单定增项目里,都有三、四单是专户通道客户的单。”深圳一家基金公司专户部副总监告诉记者。

问题三,报告期内,你公司分产品的营业收入中显示,第三方采购营业收
入5.46亿元,占营业收入比例为27.10%,请详细说明该项业务的业务模式与收入确认政策。”

  基金专户具备参与上市公司定向增发的资格,不少个人投资者就借道基金专户,参与定增,同时向基金公司交付佣金。

直接划重点:美盈森之前收购的公司在2015年没有完成业绩承诺,导致发生了7000多万元的商誉减值。

  “之前行业标准是千分之三到千分之五,券商资管也可以提供通道。最近佣金标准降低了一些,我们收取千分之一,或者千分之二的佣金。”前述基金专户部副总监说。

即便基金经理没有注意到半年报,难道红塔红土基金、财通基金、建信基金和泰达宏利基金这四家参与定增的基金公司,基金经理们连交易所的财报问询函都不看吗?难道不懂得商誉减值意味着什么吗?有没有注意到,截止2016年6月底,公司账上还有1.2亿商誉呢?

  据其透露,个别上市公司在公告中会披露具体专户名称,但多数仍然以“某基金公司”的名义。“没有写明具体公募基金名称的,很有可能就是专户产品。”

基金公司的风控部门在干嘛呢?如此大金额的定增项目,不需要履行合规流程?如果是私募基金还情有可原,公募基金也这么干?

  2012年6月6日,康得新以15.85元/股的价格定向发行10250万股。易方达认购1300万股。

券商蒙眼推票:军功章上也有你的一半

  据披露,个人投资者通过“易方达基金-中行-何日华”专户,获配100万股康得新股票,将在2013年6月6日解禁。

误判美盈森的不光是基金,还有作为卖方的券商研究员们。很多券商在高位给出了推荐、增持、强烈推荐以及买入评级。

  以康得新在2013年5月20日的收盘价28.04元估算,何日华借道易方达认购的100万股康得新,目前获得了1219万元的浮盈。

2016年10月,定增询价前后,至少有5家券商对美盈森发布了研究报告,其中四家券商都给出了买入评级,另外一家为推荐评级。

  无独有偶,另外一家基金公司华富基金也为个人投资者提供了参与定增的通道。

其中光大证券和证券还给出了买入的目标价位:

  2013年4月8日,华微电子以4.39元/股的价格定向发行6000万股,全部由“华富基金-民生银行-方正东亚信托定向增发特定客户资产管理计划”认购。限售期为12个月。

那些相信券商研报而高位买入股票的散户同样也可能遭受大幅亏损,如果没有及时卖出的话。

  另外,成立于2012年5月的红塔红土基金,目前暂时未有权益类基金。但其专户业务拓展迅速,截至2012年底红塔红土基金专户已经有40亿规模。其中,提供通道让客户参与上市公司定增也是业务之一。

根据Wind的数据整理,截至2016年9月30日美盈森的股东总户数为45358户,然而2016年12月30日其总股东户数已经增长至66685户,3个月的时间里2万多户买在高位。

  2013年5月,红塔红土基金旗下专户产品就参与了锡业股份的定增,以16.66元/股的价格获配2360万股,认购金额39317.60万元。限售期为12个月。以行业标准计算,红塔红土基金至少获得了数十万元的佣金收入。

那么当初美盈森定增募集的14亿元,募投情况如何呢?

  嘉实折戟仁和药业,华安定增神火股份浮亏6850万

募集资金大量闲置,募投项目延期

  2012年7月11日,仁和药业以8.10元/股的价格定增4530万股。其中,易方达基金获配1080万股,嘉实基金获配1000万股,广发基金获配750万股。

根据2018年5月9日美盈森发布的募集资金投资项目延期公告可知:公司2016年的定增在扣除发行费用后获得净额约13.88亿元,资金于2016年10月28日到账,本次募集资金主要投资于包装印刷工业
4.0 智慧型工厂项目。

  “此次募集的3.59亿元资金,将用于收购、增资获取江西制药公司,江西仁和药用塑胶公司的股权,以及租用仁和集团办公场所。”仁和药业披露。据披露,2013年一季度,仁和药业实现营业收入3.99亿元,与去年同比下降30.32%。归属上市公司股东净利润为7434万元,与去年同比下降29.34%。5月10日,广发聚丰基金宣布在二级市场减持300万股仁和药业。仁和药业的股价在5月21日收于5.95元,目前仍有约27%的亏损。易方达、嘉实、广发三家基金公司目前分别浮亏2322万元、2150万元、1613万元。

然而根据公告来看项目进展的并不顺利,截至2018年3月31日募集资金投入情况如下:

  另一家公司——神火股份在2012年7月19日以8.24元/股的价格定增。兴业全球基金获配1210万股,鹏华基金获配1000万股,华安基金[微博]获配4660万股。

其中,包装印刷工业 4.0
智慧型工厂东莞和成都项目距离计划完工时间都只剩半年左右时间,然而项目进度却只有69.32%和23.4%,而本次的公告的延期项目也只针对于成都的建设项目。

  神火股价5月21日收于6.77元。目前,兴业全球、鹏华基金、华安基金分别浮亏1779万元、1470万元、6850万元。

以本次公告截至时间3月31日来计算,东莞的项目还剩余5个月的建设时间,能否如期完工呢?

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而其余项目从进度来看,不是还没有开工就是进度不到1%。根据公告,截止2018年3月底,募投资金总投入约2.22亿元,投入进度仅有15.72%。能如期投产,并达到预期收益吗?

出来混都是要还的。所谓机构,尤其是公募基金,动辄掌握数以十亿甚至百亿千亿级别的资金,就是这样做投资的?

到底是投资能力太差,还是职业操守不过关?这样的基金公司,如何让投资者放心?他们家的产品,还能买吗?

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